近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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