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地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)一：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著(zhù)高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二(èr)：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄(é)深化合(hé)作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码运营商(shāng)：去(qù)年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链(l地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码iàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民(mín)币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历(lì)了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已(yǐ)在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的(de)板块(kuài)，当前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。