当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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