国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水