低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从(cóng)疫(yì)情中(zhōng)复苏走过3个(gè)月，并且(qiě)没有采取(qǔ)强刺(cì)激，更多靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我们产能充裕，供给端恢复(fù)略快于(yú)需求端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来，有利于物价相对(duì)温和的(de)水平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以欧美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺(cì)激，带来(lái)高通胀后果不得不进(jìn)行加(jiā)息(xī)，而矫(jiǎo)枉过正的加息(xī)过(guò)程又带来银(yín)行业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国(guó)通(tōng)胀水平(píng)较低可以看得更乐观(guān)一些，不必担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞后(hòu)指标(biāo)，不会率先好转，需要经济(jì)环境(jìng)有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)、企业感到盈利(lì)、订单(dān)有比较强的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服(fú)务业率先复(fù)苏，就(jiù)业(yè)为什么也没有特(tè)别(bié)明显改善？邢(xíng)自强指出(chū)，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能(néng)创造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约(yuē)1300万(wàn)个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的(de)水平(píng)，要恢复到原(yuán)来的轨(guǐ)迹(jì)上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受(shòu)到(dào)的服务业在回(huí)升并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的(de)潜在失业。”邢自(zì)强判(pàn)断(duàn)，服(fú)务(wù)性行业可能要逐(zhú)季恢复(fù)，大概在今年底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布(bù)3月物价(jià)数据(jù)显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格指数(shù)）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落，一(yī)季(jì)度新增(zēng)贷(dài)款却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举(jǔ)行(xíng)2023年一(yī)季度金融统计数据有关情况新(xīn)闻发布会。央行货(huò)币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我(wǒ)国不存天之蓝52度多少钱一瓶(cún)在(zài)长期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜表示(shì)，对(duì)“通缩”提(tí)法要合理(lǐ)看待，通缩(suō)一般具有(yǒu)物(wù)价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续(xù)下降的特征(zhēng)，且常伴随(suí)经济衰退。当前我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对较快，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步(bù)解释，一方面，供给(gěi)能力(lì)较强(qiáng)。在稳经(jīng)济(jì)一揽子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复(fù)，物(wù)流畅(chàng)通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应(yīng)尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗消费需求(qiú)回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所(suǒ)影响。邹(zōu)澜进一(yī)步(bù)指出(chū)，去(qù)年3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，也带来高基数(shù)扰(rǎo)动(dòng)。货币(bì)信贷(dài)较快增(zēng)长与(yǔ)物价回落(luò)并存，本质(zhì)上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健货币政策(cè)注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来(lái)支持稳(wěn)增(zēng)长力(lì)度(dù)持续加(jiā)大，供给端见(jiàn)效较快。但实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫(yì)情反复(fù)扰动也(yě)使企(qǐ)业和居民信(xìn)心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领先(xiān)于经(jīng)济数据，实际上(shàng)反映(yìng)出(chū)供需恢复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一(yī)季(jì)度经济(jì)数据发布(bù)会上，国(guó)家统计发言(yán)人付凌晖(huī)就近期(qī)市(shì)场热议的(de)中国(guó)经济是否(fǒu)会陷入通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来看，当前中国(guó)经济(jì)没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步(bù)恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格(gé)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，导致去年二(èr)季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说(shuō)明通(tōng)货紧缩(suō)。随着下(xià)半(bàn)年影响因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水平(píng)。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经(jīng)济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当(dāng)前数据呈(chéng)现(xiàn)复苏(sū)信号(hào)明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预(yù)计下(xià)半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看(kàn)到(dào)的是回暖，而(ér)非通缩”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既不(bù)全(quán)面亦(yì)难(nán)持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不可贸易品的(de)通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义的(de)通胀走势最(zuì)重要的风(fēng)向标之一。华泰(tài)宏观认(rèn)为，不论(lùn)是从(cóng)居民(mín)收入(rù)、居民消(xiāo)费倾向、还(hái)是居民资产(chǎn)负债表的(de)边际变(biàn)化而言，居民消费能力(lì)和购房意愿(yuàn)在防疫(yì)政(zhèng)策优化(huà)后都(dōu)在修复，而非恶(è)化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要反映局部性、外生性(xìng)与(yǔ)阶段性现象(xiàng)，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反常，实则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的物价下(xià)行不(bù)是通缩(suō)，而是与基数(shù)效应、前期非经济(jì)政策对企(qǐ)业家(jiā)信心的(de)冲击以及(jí)疫情后居民(mín)风险(xiǎn)偏好下(xià)降有关。当前中国(guó)经济(jì)仍在持(chí)续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反(fǎn)映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业(yè)好于工业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究(jiū)所副所长王小鲁称，在(zài)货币增(zēng)长大幅度超(chāo)过(guò)经济增长的(de)情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是(shì)个伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进(jìn)增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不(bù)仅于事无(wú)补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的(de)本(běn)质是货(huò)币(bì)与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背后(hòu)是(shì)居民与企业支出(chū)谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海外市场转向三个原(yuán)因。经济预期在经历一轮上(shàng)修与下修(xiū)后，当(dāng)前宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预(yù)期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续(xù)，长端利(lì)率依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺(quē)是促成(chéng)成长(zhǎng)牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价水平的回落多与(yǔ)有效(xiào)需求不足(zú)相关(guān)，在传(chuán)统周期行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行(xíng)业优(yōu)势(shì)凸显。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 天之蓝52度多少钱一瓶