如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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