钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是(shì)奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最(zuì)大议(yì)题(tí)莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传(chuán)艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)便与锂离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大(dà)落(luò)后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时(shí)间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式(shì)上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的(de)联合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截(jié)至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个(gè)故(gù)事(shì)并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在其大(dà)干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和(hé)低速电动车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与(yǔ)中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名(míng)客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本(běn)的(de)空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客(kè)户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会(huì)随(suí)碳(tàn)酸锂价格波(bō)动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核(hé)心区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的建设(shè)，并毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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