当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(hu张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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