北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次(cì)世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们(men)接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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