在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业(yè)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁和基雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(jī)本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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