北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事(shì)业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说(sh破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点uō)：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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