昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴(bā)菲特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希(x119出警收费吗 119出警收费标准是多少ī)尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲突持(chí)续(xù)升(shēng)温，人工智能正带(dài)来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革(gé)时代的点评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会(huì)召开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显(xiǎn)示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须做(zuò)出(chū)赔(péi)偿(cháng)所有储户的决定，因119出警收费吗 119出警收费标准是多少(yīn)为不这样做可能会(huì)损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如果储户(hù)得不到补偿(cháng)，它给美国经(jīng)济带来的后(hòu)果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对两国(guó)会(huì)造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的(de)。我们应该(gāi)做(zuò)的就是和中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国大量(liàng)开展自(zì)由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要(yào)判(pàn)断，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事(shì)业，在今年报告的营收都会(huì)比去(qù)年较低，这都是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个月公(gōng)司都(dōu)经历了很多的波(bō)动(dòng)，这(zhè)可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时(shí)候我们(men)没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波(bō)动来自于另(lìng)外一个(gè)地方，他(tā)们可能在(zài)过去的(de)6个月(yuè)中出(chū)现了存货过多的情(qíng)况，这不是说(shuō)好像(xiàng)失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现(xiàn)在的经济(jì)环(huán)境在这六个(gè)月已经非常(cháng)不一样了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理人对(duì)于(yú)这种情况感(gǎn)觉到比较惊(jīng)讶，存(cún)货(huò)怎么会(huì)一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在我们(men)才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报(bào)显示，伯(bó)克(kè)希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖(mài)出104亿(yì)美元股票。

　　这些(xiē)数据突显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的长期(qī)得力(lì)助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该公司的现金储备增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒(máng)格(gé)上(shàng)个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了(le)悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司大部分(fēn)业(yè)务的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代(dài)表(biǎo)，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司的(de)成功归功于过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯(bó)克希(xī)尔可能不仅需(xū)要现(xiàn)在的这(zhè)五个下一(yī)代领导人，而(ér)是更多有(yǒu)能力(lì)的人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得当的(de)话，他就不会将伯克希(xī)尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的(de)情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现(xiàn)有的(de)资(zī)产负(fù)债表规模是(shì)否令119出警收费吗 119出警收费标准是多少(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心(xīn)美联储，支持美(měi)联储压低(dī)通胀(zhàng)率的(de)使命，他(tā)也不(bù)担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)的(de)资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也(yě)持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石(shí)油的管(guǎn)理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的(de)控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续(xù)购买(mǎi)更多石(shí)油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美(měi)国大批发债(zhài)，美联(lián)储让债务货(huò)币化(huà)，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美(měi)元(yuán)脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，没有(yǒu)取代美(měi)元储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，没有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久才会失(shī)控，尤其是在这种货(huò)币(bì)是全球储(chǔ)备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大(dà)举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币(bì)太多，一(yī)旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出(chū)来(lái)，就很难(nán)恢复，人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反正不会是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是(shì)一(yī)个非常政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人应(yīng)该接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社(shè)会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断(duàn)印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在供大(dà)于需的市场格局下，我国(guó)生猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的(de)猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬(xún)至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾(céng)出现一波企(qǐ)稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假(jiǎ)期前又(yòu)略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价格低(dī)位(wèi)运行的情况(kuàng)下(xià)，国家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革(gé)委监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于(yú)过度下跌(diē)二级预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳(wěn)价工(gōng)作预(yù)案》规定(dìng)，国(guó)家发(fā)改委会(huì)同(tóng)有关部门研究(jiū)适时启动年内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市场预期(qī)走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来看，生(shēng)猪现货市场整体延(yán)续(xù)振荡下(xià)跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回(huí)落并(bìng)在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心(xīn)态(tài)开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易(yì)商(shāng)从进口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终端需求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截(jié)至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一(yī)小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪(zhū)现货(huò)价格平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期(qī)货(huò)农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公布(bù)一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持(chí)低迷，养殖企业(yè)超预(yù)期去产能将对(duì)行业(yè)的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个(gè)节(jié)点(diǎn)，国家(jiā)发(fā)改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行业(yè)健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带来实质性生猪(zhū)需求的(de)增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加(jiā)二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来(lái)比(bǐ)较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过(guò)后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终(zhōng)端需求(qiú)缺乏实(shí)质性利(lì)好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需(xū)求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计局最新数据，截至今年一季(jì)度，全(quán)国(guó)生猪出(chū)栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年(nián)同(tóng)期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月(yuè)全(quán)国能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高(gāo)于4100万(wàn)头的正(zhèng)常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能有继(jì)续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能(néng)够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注进出(chū)场节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小(xiǎo)体(tǐ)重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽(suī)有连续回落(luò)，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压(yā)力。尤其去(qù)年6月份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环(huán)比(bǐ)增(zēng)加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生(shēng)猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会(huì)有一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年猪价的(de)高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的(de)时间点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济复(fù)苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)并有望(wàng)反(fǎn)弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期(qī)价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复(fù)的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来的系统性(xìng)风(fēng)险。

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