北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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