作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)紫菜是不是海鲜>

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居(jū)民消费价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前(qián)经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是(shì)正(zhèng)文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月(yuè)食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需(xū)求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产(chǎn)能(néng)继持续释放(fàng)、供(gōng)给相对充(chōng)足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常(cháng)波动区(qū)间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的紫菜是不是海鲜回升，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾。