大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)10情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗0.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗)济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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