北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(w杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介àng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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