如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

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　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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