尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱g>估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(x恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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