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山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在内(nèi)的(de)“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以来(lái)的(de)大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成为(wèi)其(qí)进可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设(s山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思hè)施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本(běn)集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求(qiú)预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思yǐ)在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在(zài)增长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数(shù)据恢(huī)复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高(gāo)速(sù)公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市(shì)公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资(zī)的(de)政策(cè)基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修(xiū)复空间较大(dà)。