大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学人(rén)机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科(kē)州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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