北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们(men)的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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