自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出(周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能(néng)力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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