近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年 alt="贵金属受热捧！短短(duǎn)3个月，这只白银(yín)期(qī)货基(jī)金(jīn)份额(é)大(dà)增4.3亿份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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