北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛的季节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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