本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京(jhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢īng)三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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