国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎ饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思o)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(ji饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思àn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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