随着(zhe)一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(x吴亦凡现在在哪里关着ī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作吴亦凡现在在哪里关着为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领吴亦凡现在在哪里关着域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工(gōng)智能(néng)等(děng)技(jì)术的(de)突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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