当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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