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kind用法固定搭配，kind用法总结沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共(gòng)同(tóng)特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前(qián)这些板(bǎn)块(kuài)估值仍(réng)处于(yú)历(lì)史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一kind用法固定搭配，kind用法总结(yī)带一路”和(hé)运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、kind用法固定搭配，kind用法总结中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带一(yī)路”国(guó)际合作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又新(xīn)设国家数(shù)据局(jú)。运(yùn)营商作为“数(shù)字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复(fù)，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材(cái)料高(gāo)度依赖海外供应、同时下(xià)游需(xū)求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善(shàn)：一(yī)方(fāng)kind用法固定搭配，kind用法总结面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突(tū)出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报(bào)，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带(dài)来确(què)定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块(kuài)估(gū)值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。