在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只做多(duō寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(dòng)投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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