北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源为什么福建女人不能娶前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变为什么福建女人不能娶，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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