A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月>

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。