北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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