5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句研发和(hé)客(kè)户(hù)导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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