财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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