昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(liá行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音n)储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上(shàng)限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太(tài)少的(de)风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多(duō)数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释(shì)放(fàng)“保持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近(jìn)期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(k行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音àn)，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的原料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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