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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差(c蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了hà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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