国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(q冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面(miàn冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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