随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到(dào碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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