随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适(shì)当(dāng)增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策(cè)加码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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