昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一(yī)共和(hé)银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股(gǔ)再(zài)次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员(yuán)不再完全押(yā)注美联(lián)储会再加息(xī)25个基点(diǎn)。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次(cì)FOMC会议(yì)中有(yǒu)一(yī)次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交易(yì)员(yuán)认为美(měi)联储在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步加(jiā)息。除(chú)了大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对(duì)利率见顶后(hòu)美联储(chǔ)降息的押注有所增加，他们预(yù)计到年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美(měi)元(yuán)/吨，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决(jué)众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党领袖(xiù)麦卡锡提出的(de)债务上限方案(àn)。白(bái)宫称：众议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没(méi)有任(rèn)何(hé)要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下(xià)打消违(wéi)约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公(gōng)布了(le)一项将债务(wù)上限(xiàn)问题和(hé)削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政部长耶伦警(jǐng)告称，如(rú)果美国(guó)国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将在美国引发一(yī)场(chǎng)“经济(jì)灾(zāi)难”，使未来(lái)几年的(de)利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务违约将导致(zhì)失业率上升，同时(shí)使美(měi)国(guó)家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡(kǎ)上的(de)支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上限是国(guó)会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来(lái)的投资成本。如果不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶化(huà)，政府将可能无法向军人(rén)家庭和依(yī)赖社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布，他将参(cān)加2024年的(de)连任竞(jìng)选。法新(xīn)社称，拜登将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁高(gāo)龄(líng)”投入到一场新的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每(měi)一(yī)代(dài)人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本自由挺身而出(chū)。我相信(xìn)这是(shì)我们(men)的(de)时刻。这就是(shì)我竞选(xuǎn)连任美国总统的原因(yīn)。加(jiā)入我(wǒ)们，让(ràng)我们完(wán)成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还(hái)附上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析(xī)称，目(mù)前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的(de)年龄可(kě)能受到“持续而激烈(liè)”的审视(shì)。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支持(chí)他参选的(de)人中，69％的人认为年龄(líng)是(shì)一(yī)个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公布劳动节期间有关工作安排(pái)，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％；其他(tā)品种期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调(diào)整(zhěng)前水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其(qí)他期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货(huò)持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连续报价的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易(yì)保证金(jīn)水平调整为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出现单(dān)边市的(de)第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系数(shù)根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价(jià)的第一个(gè)交易日(rì)结(jié)算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原因有四(sì)点：一是短期二次(cì)育(yù)肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近(jìn)期降雨导致(zhì)调运(yùn)不便；四(sì)是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶段(duàn)性(xìng)触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区(qū)域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈(liè)，期现货价格(gé)同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注(zhù)入(rù)升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承压。同时(shí)，套(tào)保资金(jīn)介入。因(yīn)此周二期货盘面减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度(dù)去(qù)产能不及预期(qī)，供应偏宽松是事实。从(cóng)目(mù)前的存栏以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货生猪(zhū)分析师张晓(xiǎo)君(jūn)介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部(bù)监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年(nián)9月到今(jīn)年2月全国(guó)新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏(lán)供给相(xiāng)对充(chōng)足。从出(chū)栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预(yù)计二育(yù)猪源(yuán)仍(réng)将支撑(chēng)出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存栏(lán)量明显高于去年同(tóng)期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能(néng)繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的(de)正常保有量(liàng)，可(kě)见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显示(shì)，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去(qù)年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差(chà)倒挂，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为(wèi)持续向好发展态势(shì)，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增(zēng)强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实际(jì)需求却一(yī)直不温不火(huǒ)。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概(gài)率(lǜ)将回归到正常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好转主要在于冻品入(rù)库(kù)以及二育支撑，终(zhōng)端需(xū)求无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明(míng)显提升，随着二季度气温(wēn)升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低，预计需求再(zài)次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企(qǐ)业出栏计划(huà)或继续增加(jiā)，市场整体处于供大于(yú)求(qiú)状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一(yī)”后(hòu)或继续回落为主，盘面(miàn)升(shēng)水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相(xiāng)对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启动，集(jí)团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易(yì)日，期货(huò)盘面资金已经提前反(fǎn)映了市(shì)场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘(pán)整(zhěng)运行状态。不过(guò)，市场预期二(èr)季(jì)度(dù)二次(cì)育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情(qíng)或好于一(yī)季度(dù)。按照官(guān)方能(néng)繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月份达(dá)到(dào)理论出栏峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理论(lùn)出(chū)栏量大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚(jiān)挺(tǐng)。不(bù)过在国家良好调控(kòng)之下，能繁(fán)母猪产(chǎn)能并未(wèi)过度(dù)去(qù)化(huà)，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪(zhū)价不具备持(chí)续大幅上涨(zhǎng)的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)盘中大幅(fú)下跌，连续第三个(gè)交易日下滑(huá)，并(bìng)触(chù)及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情(qíng)变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可(kě)能到来从(cóng)而降(jiàng)低国内需求的担(dān)忧则(zé)进一步加速(sù)了盘面下(xià)滑(huá)。”国联(lián)期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)事业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将(jiāng)小(xiǎo)于(yú)第(dì)一波，短期情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的(de)梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时(shí)期货油脂(zhī)分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比(bǐ)上(shàng)一(yī)个交(jiāo)易日(rì)均(jūn)有20美(měi)元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也(yě)显(xiǎn)示出市(shì)场(chǎng)对(duì)东南亚地区棕榈油(yóu)食用需(xū)求转入淡季以及印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制的(de)担忧。产地(dì)供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼2月(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历yuè)份棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)量(liàng)高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产量可(kě)能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历增，库存(cún)超(chāo)预(yù)期(qī)下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国(guó)植物油供应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物(wù)油库存则继(jì)续增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存(cún)和竞争油脂的影响或(huò)将冲击印(yìn)度对棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂(zhī)油料分析师(shī)郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份(fèn)处在复产(chǎn)初期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且(qiě)随着复产利多增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或(huò)维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中(zhōng)性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出。但是其(qí)国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未解(jiě)决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前(qián)已经走(zǒu)负的国际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际(jì)棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进(jìn)口严重倒(dào)挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月(yuè)买船有(yǒu)所增(zēng)加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进(jìn)口量(liàng)预估(gū)分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随(suí)着气温升(shēng)高及棕榈油(yóu)消费进(jìn)一步(bù)好转，需(xū)求有望回升，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显，印(yìn)尼次之(zhī)。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增产节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来(lái)，短期棕榈(lǘ)油尚存利(lì)多因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度(dù)亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复的(de)大势，国内库(kù)存短期内仍可能(néng)加(jiā)速去化(huà)。长期市场对(duì)于未来供应(yīng)充裕的预(yù)期(qī)基本(běn)一致。天(tiān)气(qì)情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应增加(jiā)而出(chū)口(kǒu)需求较(jiào)差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于(yú)历史极低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格丧失(shī)竞争优(yōu)势(shì)，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来(lái)存在集中供(gōng)应(yīng)压力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因(yīn)素对盘面有一定支撑(chēng)，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步下移。”姜颖(yǐng)说。

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