当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(z粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思hǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(l粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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