金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行(xíng)长(zhǎng)易(yì)纲曾(céng)在(zài)3月公开表示(shì)目前实(shí)际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗méi)体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)进一(yī)步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是(shì)这并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存(cún)款挂牌利(lì)率(lǜ)，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结(jié)底，本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连(lián)调(diào)降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息(xī)资产和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本，保护银(yín)行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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