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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(g人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟uó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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