公募基金(jīn)交(jiāo)易(yì)结算模式再现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式和券商结(jié)算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年(nián)3月初(chū)成立(lì)的(de)博(bó)道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金(jīn)，该(gāi)基(jī)金由博道基(jī)金、广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)三方合(hé)作(zuò)推出。目(mù)前(qián)正在(zài)发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的(de)推出也吸引(yǐn)了行业(yè)各方目(mù)光，据业内人士透露，除了(le)广(guǎng)发证券(quàn)有落地的(de)基金产品之外，其他券商(shāng)、基金公司(sī)也在关注研究(jiū)这(zhè)一(yī)新的(de)模式(shì)，也在摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内人(rén)士看来，目前基金结算模(mó)式迎来新时(shí)代(dài)。券商(shāng)结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算三(sān)类(lèi)模式(shì)各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在(zài)公(gōng)募基金25年的历史长河中，托(tuō)管(guǎn)人结算模式是(shì)最(zuì)早(zǎo)出(chū)现也(yě)是最(zuì)为成(chéng)熟的(de)基金结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动(dòng)试(shì)点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月(yuè)8日(rì)成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期(qī)混合(hé)是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正(zhèng)在(zài)发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述两只基金分别(bié)由博(bó)道(dào)、易方达(dá)两家基金(jīn)公(gōng)司与广发证券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是率先有落(luò)地基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据(jù)了解(jiě)，其他券商也在(zài)积极研究这一(yī)新的业务。”一位业(yè)内人(rén)士透露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模(mó)式，通(tōng)过(guò)证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银行进行结算，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)模式下，资(zī)金存放在托(tuō)管银行的托(tuō)管账户(hù)，无须银证(zhèng)转账到证(zhèng)券(quàn)公司。这(zhè)也成为类QFII模式的与(yǔ)一般(bān)券结模(mó)式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中(zhōng)产品资金集中存放(fàng)在托管银行(xíng)，在券商开(kāi)立(lì)的(de)资金(jīn)账户(hù)无需(xū)实(shí)际上(shàng)的银证转账存入资金，每个交易日(rì)基金公司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚(xū)头寸资金的方式进行(xíng)场(chǎng)内交易，券商根据(jù)已申报的交易额度每日滚(gǔn)动(dòng)计算(suàn)产品资金账(zhàng)户虚头寸资金(jīn)余额(é)，以实现(xiàn)对产品(pǐn)场内(nèi)交易额度的前端(duān)验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场内(nèi)交易(yì)通(tōng)过经(jīng)纪券商完成，仍然保(bǎo)留(liú)了(le)原先(xiān)券商交(jiāo)易结算模式的(de)交易前端(duān)控制、验资验券的优点，同时(shí)资金(jīn)结算由托管行完成，解决了部分托管行(xíng)比较关注的托管资金(jīn)归(guī)属(shǔ)保管问题，一定程度上调动(dòng)了托管行的(de)积(jī)极(jí)性。

　　在博时(shí)基金券(quàn)商(shāng)业务(wù)部副(fù)总经理王(wáng)鹤(hè)锟看(kàn)来(lái)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结算(suàn)模式(shì)的选择，更好地满足(zú)各方差异化(huà)的需求(qiú)，也印(yìn)证了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可(kě)以有助于降低运营风险 、提(tí)升(shēng)效率，促进公(gōng)募基金(jīn)、券商渠道(dào)、基金投资人(rén)共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可(kě)以保证较好运营(yíng)效率(lǜ)带来的(de)优质(zhì)交易体验(yàn)的同(tóng)时，兼(jiān)顾券商与基金公司的(de)商业利益(yì)深度(dù)捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促(cù)进，金融机构为广(guǎng)大投(tóu)资人提供更多的(de)交易工具选择。”他进(jìn)一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行客户交(jiāo)易(yì)结算(suàn)资金的三方存管框架，谈及(jí)这(zhè)类模式name是什么意思 name是姓还是名的(de)创新点，平安基金总结为三(sān)大方(fāng)面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管；二(èr)是(shì)交易(yì)交收(shōu)分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易进行前端验资验(yàn)券；三是日(rì)终资(zī)金(jīn)对账(zhàng)：实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业(yè)模(mó)式创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从(cóng)销售(shòu)端上(shàng)看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也(yě)是通过券(quàn)商完成(chéng)，可以全(quán)方位的(de)跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点(diǎn)是证(zhèng)券公(gōng)司(sī)对(duì)产品场内交易进行前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)，可有效防控(kòng)异常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，较传(chuán)统托管银行结算模(mó)式(shì)，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前(qián)端验资(zī)验券(quàn)功能(néng)，优化交易监控和头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新，类似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也(yě)谈了自(zì)己的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)进一步(bù)分析称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处(chù)：一是，无(wú)需银(yín)证转账即可(kě)调(diào)整场内外资金分布(bù)，效率有所提升；二是，简化了开(kāi)户环(huán)节，免(miǎn)去了三(sān)方存(cún)管(guǎn)登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基(jī)金人(rén)士认为，对于基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资(zī)金使用(yòng)效率与风(fēng)险控制两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往的(de)结算模式体现出了？定优势(shì)。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率(lǜ)有所(suǒ)提升，同时也简化(huà)了(le)开户环节，免(miǎn)去了(le)三？存管登记(jì)确认；而相比托(tuō)管人结算模式(shìname是什么意思 name是姓还是名)，类QFII结算模式下加(jiā)强了(le)交易前端验资验券功(gōng)能，可优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)的主要优势(shì)归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中于原来的证券公司资金账户，仍(réng)然存放在托管(guǎn)行账户(hù)，实(shí)现的(de)方式是需要(yào)将托管行和(hé)券商打通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免去银(yín)证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管理，资金(jīn)划拨(bō)时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的痛(tòng)点。日常投资运作(zuò)过程，减少银(yín)证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例如，定(dìng)期(qī)费用(yòng)支付、新股新(xīn)债(zhài)缴(jiǎo)款与银行(xíng)间账(zhàng)户(hù)之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定(dìng)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了证券资(zī)金账户开(kāi)户与银证关联挂(guà)钩(gōu)环(huán)节工作；