北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了(le)一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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