自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基(jī)无锡市是几线城市金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标无锡市是几线城市的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱(tuō)存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓无锡市是几线城市位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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