A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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