随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(nián)权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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