射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wà省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗i)部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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